菲达环保适合在第三模块，省级资产，PB 85折，现金流10.2亿，净利润3亿，负债率在行业中等水平，短期借款与一年内到期的非流动负债共11亿，目前没有问题，未来主要钢铁行业受环保政策影响在2026之后不再急切采购除尘器等订单，营收和利润保守估计会减少一半，菲达环保将从新设备订单转向备品备件订单和维护服务，毛利将增加但订单量或许会下降，同时在开拓环保水务业务，并非没有负利率风险，但目前的PB较为诱人，总体上看市场先生没有给出悲观乱卖的价格。同时过去三年扣非净利润有较大的持续增长（主要受环保政策影响），而没有体现在股价上（可能受未来预期影响），但只要确保未来净利润在现在的一半以上，我觉得菲达环保的价值仍然在被低估。具体为何在于过去三年较更早之前净利润有较大增长值得关注，后续会进行解释

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2026.6.21